Paradox Kvartal 2 (2018) Rapport

Aktie: Paradox Interactive
Period: Kvartal 2 2018
Portfölj: Spekulativa Portföljen
Lista: First North Stockholm

Periodens resultat (Kvartal 2)

Nettoomsättning:    298,8 mkr (289,4) + 3%
Rörelseresultat:    99,4 mkr (162,3) -39%
Rörelsemarginal:    33% (56%)
Resultat:           77,9 mkr (126,3) -38%
Resultat per aktie: 0,74 kr (1,20)

Kommentar

Gamingbolaget Paradox lämnade sin kvartal 2 rapport idag, där man växte 3% i omsättning men resultatet sjönk rejält. Resultatet sjönk p.g.a. intäkterna mest bestod av tredje-part utvecklade spel samt att man lade ner två spelprojekt. Det förvånar mig inte att resultatet skiftar så mycket mellan kvartalen, när vi har med spelutveckling att göra, eftersom det tar flera år att utveckla ett spel.

Marknaden var dock rejält besviken över rapporten eftersom aktien sjönk med 28%. Jag själv är mer lugn eftersom jag är långsiktig i aktien och vet att rapporterna kommer att bjuda på helt olika resultat. Trots raset är ändå aktien upp 59% i år. Jag är rejält sugen på att köpa på mig mer Paradox-aktier men jag misstänker att aktien ska ner ännu mer under hösten så det kanske uppstår bättre köplägen då.

Värderingen på aktien har och är också ansträngd. Vinst per aktie 2017 blev 2,51 kr och dagens aktiepris är 148,20. Det är ett P/E tal på 148,20 / 2,51 = 59, vilket i sig är högt (hela börsen har P/E 18) men om vi tar hänsyn till att Paradox är ett växande företag så kan man istället räkna på nyckeltalet PEG vilket är ett nyckeltal för värderingen i förhållande till förväntad tillväxt. PEG = PE / Vinsttillväxt, och PEG ska helst vara under 1,5, men säger vi PEG 1,5 så förväntar man sig en tillväxt på 59 / 1,5 = 39% till dagens pris. Vinsttillväxten under första halvåret i år var 20%.

Innan rapporten så var priset per aktie 205,5 kr, vilket är ett P/E för 2017 på 205,5 / 2,51 = 81,9. Om vi tycker en PEG på 1,5 då är rimligt så förväntade man sig då en tillväxt innan rapporten på 81,9 / 1,5 = 55%. Sån hög tillväxt kan jag tycka är lite orimlig att förväntad från Paradox. Som jämförelse växte vinsten med 10% 2017 jämfört med 2016. Men marknaden hade antagligen tagit fasta på den starka kvartal 1 rapporten för 2018 där vinsttillväxten var hela 268%. Men det går inte att bara titta på ett kvartal när det gäller spelutvecklarföretag där produkterna tar år att producera.

Förlåt för mycket nyckeltal och förkortningar hit och dit, men tillväxtbolag är mer komplicerat att värdera än utdelningsbolag.

Jag är dock inte oroad över Paradox utveckling. Rörelsemarginalen kommer att stabiliseras när egenutvecklade spel kommer att stå för mer av omsättningen, och med den höga rörelsemarginalen så kan man köpa fler företag och utveckla större, bättre spel. Där finns två spel utannonserande som släpps 2019, och dem är Age of Wonders: Planetfall och Imperator:Rome. Just Imperator:Rome ser ut att bli riktigt bra och jag ser själv fram emot att spela det.

Sammanfattning

Rapporten: 😐
Aktiekurs: 148,20 (-28% idag)
Jag handlat efter rapport? Nej
PEG: 2,36 (för 25% vinsttillväxt)